ТОП 10 лучших статей российской прессы за
Июль 4, 2018

Так, доходность ОФЗ с погашением через 10 лет составляет 7,32%, а доходность за вычетом инфляции - 4,97%, для Бразилии эти показатели составляют 12,08 и 9,32% соответственно. При этом отношение госдолга к ВВП в России составляет всего 12,6%, в Бразилии показатель заметно выше - 74,04%, а сальдо текущих операций в южноамериканской республике складывается отрицательным.

Инвестиции в ОФЗ привлекательны благодаря стабильным показателям, которые демонстрирует российская экономика, считает финансовый аналитик "БКС Премьер" Александр Тараскин. Также бумаги выгодны с точки зрения соотношения доходности и риска: номинальная доходность все еще выше инфляции, у облигаций высокий рейтинг, а денежные потоки по ним можно просчитать вплоть до погашения, пояснил эксперт.

Для иностранных инвесторов позитивными факторами остаются низкая инфляция и взвешенная бюджетная политика, подчеркнул старший управляющий директор УК "Сбербанк Управление активами" Евгений Коровин.

Наиболее привлекательными с точки зрения вложений остаются ОФЗ-ПД (облигации с постоянным купонным доходом) со сроком погашения через 5,10 и 15 лет, считает Александр Тараскин. Как отметил Евгений Коровин, после недавней коррекции доходность 3-5-летних госбумаг выросла на 90 б.п., для облигаций сроком на 7-10 лет - на 75, а для самых "длинных", 15-летних, облигаций - на 55-60 б.п.

Однако конкуренция за иностранный капитал на развивающихся рынках обостряется с каждым повышением процентной ставки ФРС США, отметили в РЭУ имени Плеханова. Рост стоимости долларовых заимствований сдерживает аппетит к риску у иностранных инвесторов. Комитет по открытым рынкам ФРС США уже дважды за год повышал базовую процентную ставку. В итоге доходность 10-летнихамериканских гособлигаций (UST10) находится на максимумах с марта 2014 года и достигает 2,8% годовых.

Это приводит к оттоку капитала с развивающихся рынков. По данным Credit Suisse, с начала мая чистый отток капитала из фондов, инвестирующих в активы на развивающихся рынках, составил $13,6 млрд - это почти четверть общего притока средств в эти фонды с начала года.

В мае ЦБ зафиксировал снижение вложений иностранных инвесторов в российские ОФЗ: их доля снизилась с 34 до 30,5%. За апрель-май они продали облигаций на 228 млрд рублей, снизив свое владение до 2,123 трлн рублей, пояснил аналитик "Открытие Брокер" Андрей Кочетков. Это объясняется не только опасениями из-за возможных новых американских санкций, но и ростом доходности долларовых инструментов, добавил эксперт.

Отток был вызван нервозностью на рынке на фоне введенных в апреле санкций, но российские госбумаги по-прежнему интересны нерезидентам, считает Александр Тараскин. Реальная ставка составляет около 5% и остается одной из самых высоких на развивающихся рынках, пояснил он.

В ближайшее время отток средств нерезидентов из России замедлится, а возможно, начнется и приток иностранных инвестиций в наши облигации, полагает Евгений Коровин. По данным ЦБ, тенденция уже наметилась: только за неделю, с 22 мая по 6 июня, иностранные инвесторы нарастили вложения в ОФЗ на 34 млрд рублей. Как полагает Андрей Кочетков, предстоящая встреча президентов России и США Владимира Путина и Дональда Трампа может снять часть опасений по поводу возможного ухудшения отношений двух стран, что остановит бегство иностранного капитала.

Однако если инфляция в России достигнет целевого ориентира ЦБ или превысит его, российские гособлигации станут менее привлекательными, чем бумаги Мексики и Индии, полагают эксперты РЭУ имени Плеханова. По мнению Евгения Коровина, коррекция на рынке ОФЗ в июне была связана с планами правительства РФ повысить НДС, что может способствовать увеличению инфляции. Таким образом, отмечает эксперт, ускорение роста цен до 4-4,5% в 2019 году уже заложено в текущую доходность российских госбумаг.